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　　【導(dǎo)語】2023年1-10月份，市場供需主導(dǎo)基本面，受相關(guān)政策影響，基礎(chǔ)油價格呈現(xiàn)先漲后跌再漲走勢，季節(jié)性走勢不再明顯。隨著11-12月份資源供應(yīng)及下游需求表現(xiàn)轉(zhuǎn)變，供需關(guān)系逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楣┐笥谇螅A(yù)計11-12月價格承壓下跌趨勢明顯。

　　2019-2023年，中國基礎(chǔ)油市場經(jīng)歷下跌至上漲的變化，分為兩個階段。第一階段（2018-2020）為低價競爭，第二階段（2021-至今）受原油價格上漲和需求增長推動呈現(xiàn)震蕩上揚趨勢。2023年，市場供需主導(dǎo)基本面，受相關(guān)政策影響，基礎(chǔ)油價格呈現(xiàn)先漲后跌再漲走勢，季節(jié)性走勢不再明顯。2023年市場回歸基本面，受原料價格和政策影響，基礎(chǔ)油價格呈現(xiàn)先漲后跌走勢。據(jù)統(tǒng)計，2023年1-10月，全國150N產(chǎn)品平均價為8948.6元/噸，同比漲3.22%。150SN均價為7629.2元/噸，同比跌6.52%。

　　2019-2023年國內(nèi)基礎(chǔ)油市場

　　價格走勢圖

　　供需關(guān)系不同　區(qū)域價格存差異

　　2023年1月-10月，華南地區(qū)150N產(chǎn)品的平均價格為9405元/噸，位居全國首位。緊隨其后的是山東地區(qū)，150N產(chǎn)品均價為8942.03元/噸。而江浙滬地區(qū)的150N產(chǎn)品均價則為8843.79元/噸。華南地區(qū)作為主要的消費區(qū)域，其資源供應(yīng)主要依賴于中海油惠州、海南漢地陽光等企業(yè)。雖然茂名石化也提供基礎(chǔ)油，但其出貨量相對較少，因此華南地區(qū)的供需狀況相對平衡，外地資源流入量有限，導(dǎo)致該地區(qū)的價格相對較高。

　　與華南地區(qū)相比，山東地區(qū)的資源供應(yīng)更為充裕，大部分產(chǎn)品都用于外銷。因此，山東地區(qū)的均價水平介于華南和華東市場之間。

　　而在江浙滬地區(qū)，由于資源供應(yīng)較少，大量的基礎(chǔ)油產(chǎn)品來自東北地區(qū)、山東地區(qū)和華中地區(qū)。這使得市場競爭較為激烈，從而導(dǎo)致該地區(qū)的市場價格相對較低?？偟膩碚f，這三個地區(qū)的市場價格差異主要是由供需狀況和市場競爭力所決定的。

　　2023年國內(nèi)基礎(chǔ)油150N

　　不同市場價格對比

　　供需關(guān)系趨緊　淡旺季走勢不明顯

　　從基礎(chǔ)油市場傳統(tǒng)的淡旺季走勢來看，基礎(chǔ)油市場價格表現(xiàn)出顯著的季節(jié)性差異?；A(chǔ)油消費的旺季主要出現(xiàn)在每年的3月至4月以及9月至10月，這一特點與下游潤滑油行業(yè)的換油周期密切相關(guān)。每年的5月至6月和10月至11月是潤滑油的換油高峰期，而在換油周期到來之前，基礎(chǔ)油市場成交量活躍。從價格方面來看，在旺季來臨之前，生產(chǎn)商、貿(mào)易商和下游用戶都有儲備習(xí)慣，以應(yīng)對旺季客戶需求增加帶來的“缺貨風(fēng)險”。

　　因此，基礎(chǔ)油交易通常集中在3月至4月以及9月至10月，這個階段基礎(chǔ)油價格的上漲趨勢非常明顯。而消費淡季，即夏季的7月至8月，是市場中上游儲備的時段，煉廠和貿(mào)易商容易出現(xiàn)庫存積壓的情況，這考驗了供應(yīng)商的儲備能力和貿(mào)易商的資金抗風(fēng)險能力。夏季時節(jié)，生產(chǎn)商往往更容易積累較高的庫存，從而形成銷售壓力，導(dǎo)致價格承壓下跌，甚至可能達(dá)到年度內(nèi)的低點。

　　然而，在2023年，受到供需基本面數(shù)據(jù)和相關(guān)政策的影響，基礎(chǔ)油市場的季節(jié)性走勢已經(jīng)不再明顯。年初，市場參與者對需求的恢復(fù)抱有過高期望，導(dǎo)致2月至3月市場上漲，但4月份市場需求未達(dá)到預(yù)期，基礎(chǔ)油市場價格呈現(xiàn)出小幅下跌的趨勢。5月至6月，市場需求持續(xù)減弱，基礎(chǔ)油市場價格繼續(xù)下跌。然而，7月，受白油消費稅政策的影響，基礎(chǔ)油價格上漲明顯，同時，8月以后市場供應(yīng)逐漸減少，檢修廠家增多，基礎(chǔ)油市場一直保持著資源供應(yīng)相對較弱的市場狀態(tài)，供應(yīng)減少成為市場價格上漲的支持因素。

　　2023年國內(nèi)基礎(chǔ)油150N

　　季節(jié)性走勢

　　原料價格上漲，成本支撐明顯

　　在2023年的大宗商品市場中，減線油和加氫尾油領(lǐng)域經(jīng)歷了震蕩下行的階段，但在三季度呈現(xiàn)出了反彈的趨勢，使得當(dāng)前的價格水平仍然保持在近四年來的較高水平。據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年10月31日，國內(nèi)減二線均價為6800元/噸，同比下跌9.33%；國內(nèi)加氫尾油均價為6600元/噸，同比下跌13.73%。盡管2023年國際原油的運行區(qū)間有所下調(diào)，原料成本同比下滑，但仍然保持在2020年以來的相對高位水平。

　　在分析2023年150N基礎(chǔ)油價格走勢時，我們發(fā)現(xiàn)其與加氫尾油和減線油的價格表現(xiàn)呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)性。具體而言，當(dāng)年150N基礎(chǔ)油的平均價格與加氫尾油的平均價格差距為2454.21元/噸，而與減線油的平均價格差距則為2513.63元/噸。盡管這兩種原料與基礎(chǔ)油之間的價格差異相差無幾，但從長期價格變化的視角來看，為了確保煉油行業(yè)的盈利水平，基礎(chǔ)油150N與原料之間應(yīng)保持相對穩(wěn)定的價差關(guān)系。

　　2020-2023年減線油、加氫尾油

　　與150N價格走勢對比

　　后市展望

　　11月份，國內(nèi)基礎(chǔ)油市場資源供應(yīng)不達(dá)預(yù)期，檢修廠家開工時間推遲，預(yù)計11月份基礎(chǔ)油產(chǎn)量在56.97萬噸，環(huán)比增加1.25%；隨著國內(nèi)重要生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置開工，預(yù)計12月產(chǎn)量約64.06萬噸，環(huán)比增長12.45%。整體來看11-12月份基礎(chǔ)油資源供應(yīng)增加。從需求數(shù)據(jù)來看，11月基礎(chǔ)油下游行業(yè)整體需求量約70.49萬噸，12月份基礎(chǔ)油整體需求量約70.37萬噸。11月市場供需基本相對平衡，而12月份，隨著資源供應(yīng)增加，需求窄幅下滑，基礎(chǔ)油市場供大于求明顯，供需差正向拉大。在供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的市場情景下，基礎(chǔ)油市場價格承壓下跌，預(yù)計11-12月基礎(chǔ)油市場均價分別為8800元/噸、8500元/噸。

　　2023年供需差與基礎(chǔ)油價格

　　走勢對比