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　　2024年上半年國際油價寬幅震蕩　　

　　2024年，國際原油市場多空交織，油價整體呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測：截至2024年上半年，WTI年均價為78.81美元/桶，較2023年同比上漲4.04美元/桶，或5.40%；布倫特年均價為83.42美元/桶，較2023年同比上漲3.51美元/桶，或4.38%。

　　2024年一季度期間，國際原油價格整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，但季度均價環(huán)比下跌。市場消息面上，OPEC+在進入2024年后開始實施約220萬桶/日的自愿減產(chǎn)，且OPEC+將這一減產(chǎn)進一步延續(xù)至二季度，這對油價起到了一定的支撐作用。此外，市場基本面預(yù)期方面，1、2月時IEA對于原油市場的供需前景預(yù)期并不樂觀，這與OPEC和EIA的觀點產(chǎn)生了分歧，一度導致國際原油價格承壓下跌，但在3月份IEA上調(diào)了需求預(yù)期并大幅下調(diào)了原油供應(yīng)預(yù)期，這使得IEA對于市場走向的判斷轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，加之EIA及OPEC對于今明兩年的全球原油需求增長預(yù)期持續(xù)保持樂觀看法，國際油價受此支撐在3月期間大幅上漲。地緣局勢方面，中東局勢與俄烏局勢持續(xù)升溫，盡管歷經(jīng)多輪談判，但由于巴以雙方的矛盾難以解決，?；饏f(xié)議始終難以達成。

　　此外，雖然部分航運公司已經(jīng)重返紅海航線，但胡塞武裝在紅海地區(qū)的襲擊依舊導致貿(mào)易運輸收到影響。而俄烏局勢方面，在進入2024年后烏克蘭加強對俄羅斯石油基礎(chǔ)設(shè)施的攻擊，襲擊許多大型煉油廠，根據(jù)機構(gòu)計算顯示，俄羅斯一季度期間因無人機襲擊而關(guān)閉的煉油產(chǎn)能約為460萬噸，約占總產(chǎn)能的7%，這導致市場對于俄能源供應(yīng)減少的擔憂升溫，從而對油價起到提振作用。但另一方面，一季度期間，隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期進一步下降，投資者對高利率影響經(jīng)濟前景的擔憂難以緩解，這在一定程度上限制了油價的上漲空間。

　　進入二季度后，國際油價呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。二季度前期，市場關(guān)注點集中于中東地緣局勢。以色列和伊朗的雙邊局勢在月內(nèi)前期快速升溫，雙方相繼發(fā)動襲擊引發(fā)市場對于中東局勢的擔憂。但此后伊以雙方對于局勢的克制態(tài)度在一定程度上緩和了投資者的擔憂情緒，國際油價承壓回落。而美聯(lián)儲FOMC會議宣布維持當前利率政策不變，投資者對美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫也加重了二季度油價的下行承壓。此外，6月份，OPEC+減產(chǎn)協(xié)議不及預(yù)期，額外減產(chǎn)將于四季度開始取消的消息導致市場擔憂情緒升溫也施壓油價。但此后，國際油價低位反彈，市場進入夏季出行旺季后投資者對能源需求前景的樂觀預(yù)期對油價起到有力的支撐作用。同時，沙特與俄羅斯對于OPEC+必要時將改變產(chǎn)量政策的表態(tài)以及EIA與OPEC對原油市場需求前景的樂觀預(yù)期也支撐油價。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

　　2024年上半年全球原油略微供不應(yīng)求

　　2024年上半年，原油市場需求兩端呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)。

　　從供應(yīng)來看，一方面，受全球石油需求的增加、地緣政治緊張局勢以及OPEC+的產(chǎn)量減少等因素影響，2024年全球石油供應(yīng)可能會出現(xiàn)小幅短缺。特別是在3月期間，OPEC+進一步延長了額外減產(chǎn)的持續(xù)時間，這對油價形成了有利支撐。但另一方面，以美國為首的非OPEC產(chǎn)油國原油產(chǎn)量增加稀釋了OPEC+減產(chǎn)的影響。需求端方面，上半年多數(shù)時間，全球通脹仍難以緩解，投資者對能源需求的擔憂始終存在，但此后，隨著市場進入夏季需求旺季，市場對能源需求前景的預(yù)期逐漸樂觀。

數(shù)據(jù)來源：EIA

　　2024年下半年國際油價預(yù)計先揚后抑

　　綜合來看，2024年下半年，國際原油市場或呈現(xiàn)先揚后抑的態(tài)勢，在排除了不可抗力后，全球經(jīng)濟形勢與原油市場的基本面將是關(guān)注的重點。此外，11月份將迎來美國四年一度的政治大選，這是目前可以看到的下半年最大的不確定因素。

　　三季度原油市場或呈現(xiàn)震蕩上揚的態(tài)勢，由于該季度為傳統(tǒng)意義上的石油消費旺季，屆時汽油需求的回升有助于提振油市。此外，夏季容易遭遇災(zāi)害性天氣，一旦局部產(chǎn)油地區(qū)因不可抗力而出現(xiàn)供應(yīng)暫斷的情況，將在短時間內(nèi)支撐油價。需提醒的是，美國自5月底進入到旅行旺季后，汽油的需求表現(xiàn)卻十分疲軟，如果今夏需求弱于市場預(yù)期，不排除出現(xiàn)“旺季不旺”的市場特征。然而，供應(yīng)面對油市則繼續(xù)起到支撐作用，OPEC+現(xiàn)行的原油減產(chǎn)政策將持續(xù)到三季度末，因此三季度原油市場的基本面整體依舊向好。

　　四季度原油市場或以震蕩回落為主，因為該季度原油市場的基本面將逐步走弱。一方面，進入四季度后，全球原油將逐步進入消費淡季，原油需求也將呈現(xiàn)季節(jié)性回落的態(tài)勢。另一方面，OPEC+自四季度起將逐漸取消額外減產(chǎn)的約220萬桶/日的份額，因此全球的原油供應(yīng)將呈現(xiàn)出回升的態(tài)勢。受此影響，全球原油市場或進入到下行的通道當中。

　　除了基本面以外，美國11月份的政治大選存在著很大的不確定因素，在此之前不排除美國可能采取一些影響油價的措施。此外，美聯(lián)儲的降息節(jié)點、幅度及頻率也將是重要的影響因素，在政策正式落地前的市場預(yù)期會造成油價的反復(fù)震蕩。另外，長期困擾原油市場的地緣政治局勢也存在著動蕩的風險，由于無法提前進行預(yù)判，因此極容易造成短時間內(nèi)油價的劇烈波動。