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　　出海是今年各賽道主動(dòng)或者被動(dòng)關(guān)注的重點(diǎn)方向，隨著高端裝備國(guó)產(chǎn)化率不斷提升，海外市場(chǎng)份額也在逐步提升，也為配套材料的潤(rùn)滑油行業(yè)也打開了新的市場(chǎng)。

　　目前，中國(guó)高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)仍由國(guó)外廠商主導(dǎo)。舉例來(lái)說(shuō)，我國(guó)大型盾構(gòu)機(jī)潤(rùn)滑油脂100%依賴進(jìn)口，高速精密機(jī)床主軸潤(rùn)滑脂100%依賴進(jìn)口，機(jī)器人減速器潤(rùn)滑油脂95%依賴進(jìn)口，風(fēng)力發(fā)電潤(rùn)滑油脂98%依賴進(jìn)口，嚴(yán)重制約了高端裝備制造業(yè)的國(guó)產(chǎn)化水平。而高端裝備潤(rùn)滑領(lǐng)域的短板（第四類及第五類合成基礎(chǔ)油、復(fù)合劑、復(fù)雜工況成品油等）已成為高端裝備產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵基礎(chǔ)支撐材料的“卡脖子”問題。

圖1：我國(guó)行業(yè)海外市場(chǎng)份額

　　高端裝備潤(rùn)滑油行業(yè)介紹

　　所有裝備動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)都面臨摩擦、磨損問題，潤(rùn)滑油脂技術(shù)是降低摩擦、減小或避免磨損、提高工作效率、延長(zhǎng)設(shè)備運(yùn)行壽命的最有效手段。國(guó)外統(tǒng)計(jì)資料表明摩擦消耗掉1/3左右一次性能源，約80%的機(jī)器零部件因?yàn)槟p而失效，59%的機(jī)械裝備惡性事故起因于潤(rùn)滑失效和過(guò)度磨損，因此，我們說(shuō)潤(rùn)滑油脂是“當(dāng)代工業(yè)的血液”，它廣泛應(yīng)用于各類交通機(jī)車、船舶和工業(yè)機(jī)械設(shè)備上，主要起潤(rùn)滑、輔助冷卻、防銹、清潔、密封和緩沖等作用。

　　潤(rùn)滑油按照終端需求可以分為交通用油和工業(yè)用油兩大種，其中交通用油以汽油機(jī)油和柴油機(jī)油為主，還包含摩托車用油、船用油、鐵路用油、齒輪油等；工業(yè)用油主要以液壓油為主，還包含齒輪油、壓縮機(jī)油、變壓器油、汽輪機(jī)油、金屬加工液、導(dǎo)熱油、冷凍機(jī)油等十幾大類品種，應(yīng)用在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域。

　　而高端裝備潤(rùn)滑油，是在工業(yè)用油中專為那些高精度、高負(fù)荷、高速度運(yùn)行的設(shè)備設(shè)計(jì)的專用油品。它必須具備優(yōu)異的潤(rùn)滑性能，有效抗磨損，同時(shí)還要具有出色的抗氧化特性，以適應(yīng)極端工作條件下長(zhǎng)時(shí)間、穩(wěn)定運(yùn)行的需求。主要體現(xiàn)在耐高溫潤(rùn)滑油脂、重載潤(rùn)滑油脂、長(zhǎng)壽命潤(rùn)滑油脂及環(huán)境友好潤(rùn)滑油脂四大方面。

圖2：高端裝備潤(rùn)滑油脂分類

　　高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)介紹

　　隨著我國(guó)工業(yè)化水平不斷提升，對(duì)潤(rùn)滑油的需求也逐步增大。據(jù)統(tǒng)計(jì)2021年全球潤(rùn)滑油消費(fèi)量約5000萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模近1700億美元；國(guó)內(nèi)消費(fèi)量超過(guò)800萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模已突破1200億人民幣。

　　圖3：中國(guó)及全球潤(rùn)滑油市場(chǎng)規(guī)模，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、MSG、云岫研究

　　隨著工業(yè)化水平的不斷提高，國(guó)內(nèi)高端裝備也快速發(fā)展，在市場(chǎng)和政策的雙重驅(qū)動(dòng)下，對(duì)高端裝備潤(rùn)滑油的需求也在不斷增加。風(fēng)電發(fā)電機(jī)組和電動(dòng)汽車上，傳統(tǒng)礦物潤(rùn)滑油無(wú)法滿足工況要求；燃油汽車上，發(fā)動(dòng)機(jī)小型化、渦輪增壓等技術(shù)需配套更高性能的潤(rùn)滑油。據(jù)潤(rùn)滑油協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)到2025年，工業(yè)潤(rùn)滑油領(lǐng)域，齒輪油消費(fèi)量將達(dá)36萬(wàn)噸；壓縮機(jī)油消費(fèi)量將達(dá)8萬(wàn)噸；液壓油消費(fèi)量將達(dá)116萬(wàn)噸；變壓油消費(fèi)量將達(dá)39萬(wàn)噸，工業(yè)用油總消費(fèi)量將達(dá)237萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)到2030年，我國(guó)高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)總?cè)萘繒?huì)突破千億規(guī)模。同時(shí)，為減少高端裝備用油的對(duì)外依賴，我國(guó)政策上已經(jīng)把高端裝備潤(rùn)滑油/基礎(chǔ)油自主化列入戰(zhàn)略布局。

　　對(duì)于高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)的供給，對(duì)合成基礎(chǔ)油及添加劑復(fù)合劑的把控是占據(jù)高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)的關(guān)鍵能力。國(guó)外潤(rùn)滑油巨頭早在上世紀(jì)就進(jìn)行了合成基礎(chǔ)油的開發(fā)，目前掌握了全球絕大部分的合成基礎(chǔ)油產(chǎn)能，這是其能夠主導(dǎo)高端潤(rùn)滑油市場(chǎng)的主要原因。

　　高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)收入規(guī)模約占整體市場(chǎng)的30%，但利潤(rùn)規(guī)模卻占據(jù)整體市場(chǎng)的80%，其中外資品牌占據(jù)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)占有率接近75%，并且多數(shù)掌握著合成基礎(chǔ)油的穩(wěn)定供應(yīng)。另一方面，中低端市場(chǎng)產(chǎn)品附加值較低、本土廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈。由于缺乏高質(zhì)量基礎(chǔ)油的穩(wěn)定供應(yīng)，絕大多數(shù)本土廠商無(wú)法切入高端裝備潤(rùn)滑油市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)潤(rùn)滑油市場(chǎng)的利潤(rùn)空間長(zhǎng)期受到國(guó)外廠商的擠占，因此對(duì)合成基礎(chǔ)油及添加劑復(fù)合劑的自主化需求迫切。

　　高端裝備潤(rùn)滑油產(chǎn)業(yè)鏈上游：基礎(chǔ)油和添加劑

　　潤(rùn)滑油由基礎(chǔ)油和添加劑調(diào)制而成，其中基礎(chǔ)油是潤(rùn)滑油調(diào)配中用量最大的原料，成分占比通常為70-95%?；A(chǔ)油的性質(zhì)很大程度上可以決定潤(rùn)滑油的基礎(chǔ)性能。例如，基礎(chǔ)油的粘度、粘溫性能、傾點(diǎn)將決定可調(diào)配潤(rùn)滑油產(chǎn)品的品種。添加劑可以改善基礎(chǔ)油性能，針對(duì)應(yīng)用工況和基礎(chǔ)油的性質(zhì)進(jìn)行局部補(bǔ)強(qiáng)，占比5-25%。

　　根據(jù)ReportLinker，2022年全球基礎(chǔ)油市場(chǎng)規(guī)模約409億美元。行業(yè)步入穩(wěn)定發(fā)展階段，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍處于快速調(diào)整期。根據(jù)基礎(chǔ)油的提煉及合成方式，美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)將基礎(chǔ)油分為Ⅰ至V類，同時(shí)基礎(chǔ)油在市場(chǎng)中也常被劃分為礦物油、半合成油和合成油三大類，各類對(duì)應(yīng)關(guān)系如下：

圖4：基礎(chǔ)油分類指標(biāo)

　　合成基礎(chǔ)油是將乙烯、丙烯經(jīng)過(guò)聚合、催化等復(fù)雜的化學(xué)反應(yīng)煉制而成，主要包括合成烴(PAO)、合成酯(POE)、合成聚醚(PAG)等類型。合成潤(rùn)滑油比礦物油的熱氧化安定性好，具有熱分解溫度高、耐低溫性能好等優(yōu)點(diǎn)，可以保證設(shè)備在苛刻工況下穩(wěn)定運(yùn)行，但由于合成工藝復(fù)雜，成本較高，主要應(yīng)用于高端工業(yè)領(lǐng)域。隨著工業(yè)裝備的不斷升級(jí)，對(duì)潤(rùn)滑的需求也越來(lái)越多樣化和精細(xì)化，使得合成油市場(chǎng)呈擴(kuò)大趨勢(shì)。就合成油市場(chǎng)而言，PAO所占市場(chǎng)份額最大，達(dá)42%，POE則占據(jù)了32%的全球合成市場(chǎng)。而PAG約占了13%的份額，剩余的合成油，如磷酸酯、有機(jī)硅和其他油品占據(jù)了其他份額。

　　IV、V類合成基礎(chǔ)油在國(guó)防工業(yè)、航空航天、重型機(jī)械、高級(jí)汽車、風(fēng)電、高鐵、智能制造等高端及尖端領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的作用，但其生產(chǎn)技術(shù)長(zhǎng)期被外國(guó)壟斷，供應(yīng)長(zhǎng)期被國(guó)外公司所主導(dǎo)，下游與海外供應(yīng)商普遍形成較為密切的合作關(guān)系。

　　基礎(chǔ)油本身雖具備一定的潤(rùn)滑特性，但仍未達(dá)到直接使用要求，還需加入不同功能的添加劑，提高潤(rùn)滑油在機(jī)械系統(tǒng)中的效率并增強(qiáng)其性能。添加劑可以分為單劑和復(fù)合劑兩大類，具體如下圖所示：

圖5：添加劑分類特點(diǎn)

　　國(guó)內(nèi)潤(rùn)滑油添加劑企業(yè)通過(guò)自主研發(fā)以及引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，在單劑產(chǎn)品種類上已與全球四大劑公司相當(dāng)，但在質(zhì)量上還存在不小差距。復(fù)合劑產(chǎn)品的市場(chǎng)份額基本上被全球四大劑公司與其在中國(guó)設(shè)立的合資公司壟斷，目前國(guó)內(nèi)其他潤(rùn)滑油添加劑企業(yè)主要生產(chǎn)中低檔次的復(fù)合劑產(chǎn)品。

　　中游：成品潤(rùn)滑油

　　潤(rùn)滑油按用途可分為交通用潤(rùn)滑油與工業(yè)用潤(rùn)滑油。交通潤(rùn)滑油包括車用（汽油機(jī)油、柴油機(jī)油、鐵路機(jī)車機(jī)油等）、船用油、航空噴氣機(jī)油、熱處理工藝油等，交通潤(rùn)滑油占比在50%以上；工業(yè)用潤(rùn)滑油占比不到50%，主要包括金屬切削、液壓、渦輪、齒輪、壓縮機(jī)、電機(jī)等潤(rùn)滑油，其中高端裝備潤(rùn)滑油是工業(yè)用潤(rùn)滑油中專門用于高端裝備。

　　下游：潤(rùn)滑油最終流向能源、工程機(jī)械、鋼鐵冶金等行業(yè)應(yīng)用

　　1)風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域：風(fēng)力發(fā)電機(jī)組初始設(shè)計(jì)壽命為20年，多分布于戈壁、草原、高山、海上等人跡罕至的風(fēng)力強(qiáng)度較高的區(qū)域，維護(hù)保養(yǎng)難度大、維護(hù)運(yùn)行綜合成本高，要求潤(rùn)滑油脂具備高可靠、長(zhǎng)壽命的特點(diǎn)。風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的葉片軸承、主軸承、發(fā)電機(jī)軸承、偏航軸承等根據(jù)工況差異共需使用5種不同規(guī)格的潤(rùn)滑油脂，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備潤(rùn)滑及潤(rùn)滑劑設(shè)計(jì)工作起步較晚，其潤(rùn)滑油脂產(chǎn)品主要是由Mobil、Shell、Kluber等生產(chǎn)提供，占據(jù)國(guó)內(nèi)90%以上的市場(chǎng)份額。

圖6：不同風(fēng)電機(jī)組潤(rùn)滑部位

　　2)鋼鐵冶金領(lǐng)域在鋼鐵、礦山、冶金等行業(yè)的關(guān)鍵設(shè)備，例如: 大型開式齒輪球磨機(jī)、回轉(zhuǎn)窯、 燒結(jié)機(jī)、連鑄機(jī)等，長(zhǎng)期處于重載滿負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)可靠運(yùn)行的要求較高，作為設(shè)備價(jià)值密度較高、環(huán)境運(yùn)行工況較為苛刻的重點(diǎn)設(shè)備，其維護(hù)保養(yǎng)、換油頻率、用油選取等對(duì)高可靠及安全運(yùn)營(yíng)起著至關(guān)重要的支撐作用。

　　3)高端薄膜制造領(lǐng)域薄膜采用拉幅拉伸的方式生產(chǎn)，其產(chǎn)品在包裝領(lǐng)域用途十分廣泛，我國(guó)是拉伸薄膜生產(chǎn)大國(guó)和消費(fèi)大國(guó)。雙軸拉幅拉伸機(jī)在潤(rùn)滑過(guò)程中面臨高溫(長(zhǎng)期在 230°C)，高速 (最高達(dá)600m/min)等苛刻工況，對(duì)油品的揮發(fā)損失、抗結(jié)焦、粘附性以及抗磨損等性能要求較高。根據(jù)設(shè)備潤(rùn)滑需要長(zhǎng)期耐高溫、低油煙及低轉(zhuǎn)矩的性能要求。

圖7：雙軸拉幅拉伸機(jī)潤(rùn)滑部位

　　4)人造板領(lǐng)域人造板作為常用的家具建材材料，分為纖維板，刨花板，膠合板等，其制造工藝分為切削加工、干燥、施膠、熱壓成型和加壓與最終加工等。連續(xù)平壓熱壓機(jī)是人造板生產(chǎn)的核心重點(diǎn)設(shè)備，其關(guān)鍵動(dòng)作部件長(zhǎng)期承受高溫、高壓、高濕及粉塵等惡劣工況，對(duì)潤(rùn)滑油的性能要求極高，在高溫抗氧化、油膜的穩(wěn)定吸附及潤(rùn)滑強(qiáng)度等方面要求較高。設(shè)備的鏈條/穿針系統(tǒng)及、鋼帶/輥毯系統(tǒng)在運(yùn)行過(guò)程中，需要解決穿針和輥毯之間輥動(dòng)摩擦磨損、纖維吸附、油泥聚集、穿針結(jié)焦碳化等問題，對(duì)油品的抗磨損、抗氧化、抗結(jié)焦、防腐蝕、良油泥分散和自清凈性能等要求較高。

圖8：人造板熱壓機(jī)潤(rùn)滑部位

　　高端裝備潤(rùn)滑油競(jìng)爭(zhēng)格局

　　目前，國(guó)內(nèi)細(xì)分潤(rùn)滑油產(chǎn)品類別達(dá)到2000+種，生產(chǎn)商據(jù)統(tǒng)計(jì)也超過(guò)1000家，形成了以三類玩家為主的長(zhǎng)尾格局：

　　外資企業(yè)（市場(chǎng)份額約30%）：主要包括?？松梨凇⒓螌?shí)多、雪佛龍、蒂森克虜伯等。占據(jù)高端潤(rùn)滑油市場(chǎng)，在車用潤(rùn)滑油領(lǐng)域有極強(qiáng)品牌效應(yīng)，同時(shí)掌握添加劑及合成基礎(chǔ)油技術(shù)。

　　兩桶油為主的央國(guó)企（市場(chǎng)份額約50%）：中石油和中石化旗下的長(zhǎng)城和昆侖潤(rùn)滑油是國(guó)內(nèi)銷量最高的兩大品牌，有極強(qiáng)渠道資源，在基礎(chǔ)工業(yè)潤(rùn)滑油市場(chǎng)份額較大，以自主生產(chǎn)的I和II類基礎(chǔ)油及添加劑為主。

　　上市公司及上千家中小型企業(yè)（市場(chǎng)份額約20%）：少數(shù)公司具備特定產(chǎn)品與行業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)，多數(shù)處于中低端市場(chǎng)，沒有基礎(chǔ)油及復(fù)合劑生產(chǎn)能力。

圖9：我國(guó)潤(rùn)滑油產(chǎn)業(yè)鏈主要本土廠商分類

　　在千億級(jí)潤(rùn)滑油市場(chǎng)中，投資機(jī)會(huì)更多集中在IV和V類合成潤(rùn)滑油領(lǐng)域，建議關(guān)注同時(shí)具備從0-1解決合成潤(rùn)滑油“卡脖子”問題的，能從基礎(chǔ)油、添加劑單劑復(fù)合劑再到潤(rùn)滑油成品一體化的，最后能夠切進(jìn)國(guó)內(nèi)高端裝備市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。